Småbolagsförvaltaren ser stora möjligheter när premie förvandlats till rabatt
Petter Löfqvist, förvaltare av Humle Småbolagsfond, ser god uppsida i nordiska småbolag efter ett fjolår som förvandlade den historiska småbolagspremien till en rabatt.
— 2022 var ett katastrofår för nordiska småbolag. Från att ha varit av underordnad betydelse blev värdering plötsligt en central fråga för marknaden och multiplarna har kommit ned generellt. I synnerhet har de kapats för småbolagen, säger Petter.
För en förvaltare som Petter, vars framgångsrika småbolagsförvaltning spänner över 20 år inom väletablerade organisationer som Evli, Alfred Berg, LF och Danske Bank, är detta fenomen något som han sett förut.
— Vi hade ett liknande scenario under IT-bubblan och under finanskrisen, där denna justering i värdering var än mer kraftfull. I båda fallen kom marknaden tillbaka och värderade upp småbolag generellt igen, med en ihållande premie som följd. Jag tror en liknande justering kommer ske denna gång, säger Petter.
Läs mer om Humle Småbolagsfond
Småbolagspremie motiverad
Petters filosofi bygger på att småbolag över tid växer sina vinster snabbare än större bolag, varför en premie är motiverad. Men han säger samtidigt att bolagsval blivit viktigare när marknaden premierar lönsam tillväxt.
— Vi har fått justera vår portfölj för att reflektera detta. Mindre bolag med lönsamhet längre fram i framtiden har fått stryka på foten till förmån för bolag som kan uppvisa tillväxt med lönsamhet. Samtidigt undviker vi bolag som är alltför beroende av konsumentmarknaden, som vi tror kommer ha det fortsatt utmanande i spåren av högre räntor och inflation, förklarar förvaltaren.
Utmanande marknadsklimat kräver selektivitet
Just inflationskomponenten har även fått ökad betydelse för vilka bolag Petter väljer in i portföljen idag.
— Vi lägger större vikt vid att bolagen har pricing power och kan överföra ökade tillverkningskostnader till kundledet, utan att efterfrågan påverkas negativt i för stor utsträckning.
Historiskt har Petter arbetat med en bas av fastighetsbolag, då de har inflationsskyddande egenskaper, men även här tycker Petter att man måste vara selektiv och utvärdera bolag för bolag i rådande klimat.
— Riskerna i fastigheter ligger mycket i belåningsgraden. Vi föredrar att övervintra i kassastinna bolag med låga finansieringskostnader så som är fallet i Sagax och NP3.
Goda möjligheter framåt
När Petter sammanfattar möjligheterna för nordiska småbolag framåt kommer han tillbaka till att förutsättningarna egentligen inte ändrats.
— Förutsättningarna för de små bolagen att långsiktigt växa sina vinster tror inte jag på något sätt har förändrats för att vi har genomlidit ett svagt aktieår på börsen under 2022.
— Innovation, entreprenörskap, strukturell tillväxt, ledningars aktieägande, synergistiska förvärv är faktorer som drivit småbolagen historiskt och det är faktorer som kommer fortsätta göra det i framtiden också.