Konsten att leverera absolut avkastning över marknadsregimer
• “Genom att titta på flöden från börshandlade produkter kan modellerna få en känsla för vilken typ av marknad som för närvarande råder medan stora språkmodeller hjälper oss att värdera de beslut som tas av bolagens ledningar bortom vad som kan avläsas i rena siffror”, säger Amadeo Alentorn, head of systematic strategies på Jupiter Asset Management.
I en omvärld av stor osäkerhet blir det allt viktigare för investerare att hitta källor till avkastning som kan komplettera den traditionella exponeringen mot aktier och räntor.
Kombinationen av ett systematisk tillvägagångssätt, en marknadsneutral exponering och en dynamisk viktning av faktorer över marknadsregimer är ett effektivt sätt att skapa absolut avkastning över tid, oberoende av marknadsklimat, menar Jupiter Asset Managements Amadeo Alentorn.
Vi har byggt en investeringsstrategi och produkt som vi kallar GEAR (Global Equity Absolute Return) som sedan 2009 visat väldigt goda resultat när det gäller att skapa avkastning i olika marknadsregimer och som samtidigt har uppvisat en låg samvariation eller korrelation med traditionella tillgångsslag. Det gör att vi fungerar väl som en diversifierande tillgång i en bred investeringsportfölj, förklarar Amadeo Alentorn, head of systematic strategies på Jupiter Asset Management.
Ett systematiskt tillvägagångssätt med hög transparens
GEAR är i grunden en marknadsneutral aktiestrategi som systematiskt köper (går lång) och säljer (går kort) totalt cirka 800 aktier världen över. För att bedöma vilka aktier som är attraktiva respektive mindre attraktiva använder fonden över 40 miljoner datapunkter varje dag från Jupiters databaser.
Alentorn är noga med att understryka att fonden inte är en svart låda utan snarare en transparent glaslåda där de köp- och säljsignaler som genereras kan spåras tillbaka till de underliggande faktorer som strategin bedömer viktiga för ett investeringsbeslut. Genom att använda avancerade datamodeller kan såväl sentimentsdrivna som fundamentala faktorer utvärderas.Bland fundamentala faktorer bedöms exempelvis dynamisk värdering och kvalitet på den underliggande tillväxten och på bolagens styrelser.
“Kortfattat handlar det om att modellen skapar sig en uppfattning om bolag utifrån ett rent kvalitetsperspektiv samt från ett mer sentimentsdrivet perspektiv där vi sedan försöker förstå vilka faktorer som för närvarande driver priset beroende på vilken marknadsregim vi befinner oss i. Under vissa perioder har marknaden ett större fokus på kvalitet, medan det under andra marknadsförhållanden är ett högre fokus på tillväxt.
Bland unika faktorer som modellerna utvärderar nämner Amadeo fondflöden och textanalyser från resultatrapporter.
“Genom att titta på flöden från börshandlade produkter kan modellerna få en känsla för vilken typ av marknad som för närvarande råder medan stora språkmodeller hjälper oss att värdera de beslut som tas av bolagens ledningar bortom vad som kan avläsas i rena siffror.”
Kortare cykler ställer högre krav på dynamik
Enligt Amadeo är modellens förmåga att dynamiskt allokera mellan olika faktorer beroende på marknadsläge en utmärkande faktor och något som tagit fonden igenom mer svårnavigerade miljöer som de som uppstod under 2021 och 2022.
“Generellt kan man säga att marknadscykler har blivit kortare. Under 2021 och 2022 såg vi ett flertal rotationer som normalt bara sker någon enstaka gång per år. Jag tror att det här är något som kommer fortsätta vara karaktäristiskt för marknaderna även framöver, säger Amadeo.
En strategi att luta sig mot i osäkra tider
Amadeo menar att strategins rigorösa ramverk för riskhantering och dess förmåga att anpassa sig till olika volatilitetsregimer är en av anledningarna till att den nått så stora framgångar bland institutioner.
“Vi har väldigt strikta regler för vår riskkontroll där vi sällan överstiger vår målvoltalitet om 6 procent på portföljnivå och där modellerna dynamiskt skalar ned exponering i vissa miljöer. I det marknadsläge vi befinner oss i nu där vi lämnar bakom oss en period av ökad riskvilja men där osäkerheterna, såväl geopolitiska som makroekonomiska, är betydande, har vi stora möjligheter att agera som en krockkudde när traditionella tillgångsslag har svårt att generera avkastning. Vi tenderar i nuläget att favorisera kvalitetsbolag där man kan köpa tillväxt billigt, framför tillväxtbolag där ledningen har varit aggressiv och belånat bolaget kraftigt under en lågräntemiljlö.”
Amadeo betonar också att det högre ränteläget skapar en förbättrad avkastningsprofil för fonden.
“Eftersom vi till stora delar använder blankning (lånar aktier som sedan säljs på marknaden i hopp om att de ska gå ned och sedan köper tillbaka dem till ett förmodat lägre pris) för att nå den korta exponeringen i boken binder vi inte kapital som en traditionell long-only aktiefond. Med andra ord har vi likvida medel som tjänar riskfri ränta, en komponent som är mer attraktiv idag än vad den varit under senare år.”
Läs mer om Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund här
/////
7 anledningar till att GEAR erbjuder ett effektivt sätt att diversifiera en traditionell portfölj av aktier och räntor
- Låg korrelation – investeringsstrategins samvariation (korrelation) med globala aktiemarknader har historiskt varit låg
- Låg volatilitet – strategins volatilitet har historiskt varit mycket lägre än den för globala aktier
- Marknadsneutral – strategin har som mål att hålla en låg korrelation genom en väl övervägd portföljkonstruktion där långa positioner balanseras med korta. Avkastningen kommer från alfa, inte beta (marknadsexponering).
- En diversifierad process – valet av aktier görs utifrån en flerfaktormodell där såväl fundamentala som som sentimentsdrivna komponenter ingår
- Kontinuerlig övervakning av marknadsmiljön – ett dynamiskt ramverk gör att strategin effektivt anpassar sig efter rådande marknadsmiljön
- Evidensbaserad metod – strategin är datadriven och systematiskt där den har som mål att exploatera marknadens underliggande beteenden och psykologi
- Kontinuerligt förfinade modeller – strategin implementerades 2009 men har med tiden förfinats och genomgår återkommande förbättringar
