Småbolagsförvaltaren blickar ut mot 2025 – ”Fastighetsbolagen ser intressanta ut”
Humles småbolagsförvaltare, Petter Löfqvist, ser en rad viktiga trender som kan få stor inverkan på småbolagens tillväxtutsikter för 2025.
Stockholmsbörsen har precis lämnat en tung rapportperiod bakom sig där såväl storbolag som mindre bolag rapporterat resultaten för det tredje kvartalet 2024. Humles småbolagsförvaltare, Petter Löfqvist, ser en rad viktiga trender som kan få stor inverkan på småbolagens tillväxtutsikter för 2025.
Läs mer om Humle Småbolagsfond här
Svag konjunktur inprisad – marknaden blickar framåt
Den övergripande bilden av rapportsäsongen är, enligt Petter Löfqvist, att den svagare konjunkturbild som prisats in av marknaden också reflekteras i siffrorna för kvartalet. Samtidigt vittnar kursreaktionerna på att marknaden vågar blicka framåt mot bättre tider.
”Vi hade många vinstvarningar i Sverige inför rapportsäsongen, i synnerhet från konsumentrelaterade bolag som Dometic och Husqvarna, men även från bolag med industriell kundbas som kontraktstillverkaren Note. Det vi ser i rapporterna är att den svaga konjunkturbilden bekräftas med negativ organisk tillväxt för många av de stora verkstadsbolagen. Samtidigt som konsumentnära bolag drabbas av en svagare köpkraft.”
”Marknadens reaktion på rapporterna signalerar att man vågar tro på att konjunkturbotten är nådd och att tillväxten återigen tar fart under nästa år. För småbolagens del är det extra viktigt att konjunkturbilden stabiliseras och att trenden med sjunkande räntor fortsätter, då tycker jag utsikterna för 2025 ser väldigt intressanta ut.”
Bankerna återlägger kreditreserveringar – bra signal för fastigheter
De starka bankrapporterna, där såväl provisionsintäkter som räntenetton visar god utveckling, menar Petter visar på att det råder stor aktivitet inom många kundsegment och att de sjunkande räntorna inte i så hög utsträckning påverkat bankernas marginaler negativt. Samtidigt konstaterar förvaltaren att Handelsbanken, allmänt kända som försiktiga generaler, återlagt kreditreserveringar, vilket Petter menar är kopplat till fastighetssektorn som går från klarhet till klarhet.
”Fastighetsbolagen har haft en tuff period bakom sig, men det börjar ljusna. Att Handelsbanken återlägger kreditreserveringar tror jag är kopplat till det. Det har också gjorts en rad framgångsrika emissioner i offensiva syften inom fastighetssektorn under senare tid. Det tyder på att riskviljan börjar återkomma och att man ser möjligheter på marknaden. Värderingarna för de svenska fastighetsbolagen är fortsatt inte speciellt utmanande och det finns stora möjligheter till god utveckling bland de mindre bolagen, i synnerhet i en miljö med sjunkande räntor.”
Värderingarna fortsatt intressanta för småbolag
Petter säger att värderingarna för småbolag i ett historiskt perspektiv inte sticker ut i förhållande till storbolagen och att de i en miljö som är mer gynnsam för dessa bolag, med en konjunktur som förväntas förbättras och med sjunkande räntor, förtjänar att handlas runt med en premie mot de stora bolagen framåt.
”Småbolagen har gått från att ha handlats till en rabatt på i storleksordningen 20–25 procent för ett år sedan. Normaliseringen av värderingen har gått fort och idag handlas småbolagen återigen till en premie jämfört med de stora bolagen i storleksordningen 10 procent. Under 2024 har småbolagen växt sina vinster snabbare än de stora bolagen, om än från låga nivåer, och den vinsttillväxten kommer att tillta under 2025 om man ska tro vinstprognoserna. Detta momentum tycker jag motiverar att de kan handlas till en premie.”
Källa: Carnegie 2024-09-24
Håll utkik efter momentum och tydliga framtidsutsikter
Småbolagsförvaltaren menar att det faktum att marknaden prisar in accelererande vinsttillväxt bör vara stödjande för småbolagsaktierna framåt då marknaden tenderar att premiera vinstmomentum.
”Bolagen har tidigare i år svävat på målet när det gäller kommunikationen om framtiden. Men jag tycker man kan skönja en större tydlighet på den fronten i rapporterna för det tredje kvartalet. Det jag framför allt tittar på för närvarande är hur bolag med stark tillväxttrend lyckas försvara den från kvartal till kvartal, det vill säga hur momentum i vinsttillväxt ser ut. Jag tycker över lag att många bolag lyckats försvara sin tillväxt under det tredje kvartalet i förhållande till förväntningar. Det är ett bra tecken när vi går in i slutet av året och in i 2025.”
