Fortsatt uppsida i nordiska småbolag – “värderingarna har sällan varit mer attraktiva”
• Humle Fonder menar att det fortsatt finns en uppsida i värderingen av nordiska småbolag. På bilden: fondförvaltare Petter Löfqvist tillsammans med Elin Wiker, analytiker på Humle.
Efter en svag utveckling under de senaste två åren fick nordiska småbolagsaktier revansch under slutet av 2023. Petter Löfqvist, förvaltare av Humle Småbolagsfond, ser goda anledningar till att den positiva utvecklingen kan fortsätta under 2024.
Börsens småbolag har haft en tuff resa under de senaste två åren, en giftig cocktail av stigande räntor, geopolitisk oro och en allmänt svagare riskaptit har medfört att värderingarna för småbolag kommit ned generellt. I synnerhet har de blivit allt billigare jämfört med stora bolag.
• Petter Löfqvist är förvaltare på Humle Fonder
“Småbolagsaktier har underpresterat med i storleksordningen 30 procent mot de stora bolagen under de senaste två åren. Det är en historiskt hög siffra. Samtidigt ser värderingarna i absoluta termer attraktiva ut. Svaga perioder som de vi upplevt har historiskt följts av starka perioder för småbolag. Och jag tror uppstudsen vi såg under slutet av 2023 kan vara startpunkten på en omvärdering”, säger Petter Löfqvist.
Vaskat om i portföljen
Petter har gjort vissa justeringar i portföljen där han allokerat mer till bolag med mer förutsägbara intäkter. Detta för att reflektera den mer komplexa riskbild som han menar trots allt finns på marknaden i dagsläget.
“Det finns fortsatt stor osäkerhet och vi premierar för närvarande bolag som har större förutsägbarhet i sin vinstutveckling. Det är bolag som historiskt visat att affärsmodellen håller även i ett bistrare ekonomiskt klimat och som vi tror till och med kan stärka sin position i den miljö vi befinner oss i”, säger fondförvaltaren.
Bland exempel på bolag som han ser som praktexempel på detta är specialfettsbolaget AAK, kylkoncernen Beijer Ref och programvarubolaget Vitec som han menar samtliga visar på stabil underliggande tillväxt och som sannolikt kommer växa sina vinster även under en längre ekonomisk nedgångsperiod.
Petter är även positivt inställd till fastighetsbolagen, även om han förordar selektivt risktagande.
“Fastighetsbolagen har stigit kraftigt i spåren av förväntningar om sjunkande räntor, men jag tror det finns fortsatt god uppsida. Jag förordar bolag med låg skuldsättning och kassafödestillväxt och har adderat Nyfosa till portföljens existerande innehav som Sagax och Balder.”
Stora möjligheter inom medicinteknik och cybersäkerhet
Bland trender som Petter tror kommer ha en positiv påverkan på fondens portföljbolag framåt nämner han medicinteknik och cybersäkerhet.
“Medicinteknik har befunnit sig i en perfekt storm under en period med covid-dopad försäljning under 2020 som medfört svåra jämförelsetal, en slutkundsmarknad som knakar lite i fogarna och en nedgång i investeringsvilja på grund av strypt tillgång till kapital från distributörsledet. Vår syn är att dessa effekter inte är cykliska och att ett bolag som exempelvis Biotage har potential att komma tillbaka starkt.”
“Cybersäkerhet är en annan stark trend där ett ökat antal storskaliga attacker gynnar efterfrågan på säkerhetsprodukter. Det är en trend som redan gjort betydande kursavtryck på ett bolag som Yubico, men som sannolikt kommer fortsätta under en lång tid framöver”, resonerar fondförvaltaren.
Sammantaget anser Petter att nordiska småbolag har goda förutsättningar att överavkasta börsen under kommande år.
“Värderingarna har sällan varit mer attraktiva än nu och vår strategi att leta små och medelstora bolag med hållbara affärsmodeller som växer sina vinster snabbare än de stora bolagen kommer fortsatt vara vägvinnande.”
